Uluslararası Piyasalar_01.02.2024

01.02.2024 10:27

Fed’in ilk faiz indirimini mayıs ayında gerçekleştirme olasılığı artıyor…

 

• Dün ADP istihdam verisi ocak ayı için 150k piyasa beklentisinin aşağısında 107k olarak gerçekleşti. 500+ kişi istihdam sağlayan “büyük şirketler” 107k’nın 31k’sını oluşturuyor. Ağırlık, küçük ve orta boyutlu işletmelerden gelmiş. Maaş artışlarına dair alt detaylara baktığımızda;
  • İşinde kalanların aldığı zam oranı %5.2 ile ağustos 2021’den beri en düşük seviye
  • İş değiştirenlerin aldığı zam oranı %7.2 ile mayıs 2021’den beri en düşük seviye

Yorum: ADP verisinde manşet zayıflarken maaş baskılarının azaldığı görülüyor.

 

 

• İstihdam maliyeti endeksi Q4’23 için %1 artış beklentisinin aşağısında %0.9 gerçekleşti. 2021’den beri en düşük seviye. Bu veriyi Fed oldukça önemsiyor. Dün basın toplantısında da bolca geçti.

 

ADP ve istihdam maliyeti endeksinin vurguladığı nokta: İstihdam piyasası soğuyor. Maaş baskıları azalıyor. Şirketlerden gelen “işten çıkarma” haberleri ile daha paralel bir durum.

 

Fed’in karar metnine baktığımızda;

• İlk paragrafta büyümeye dair yorum iyileşmiş.
• İkinci paragrafta bankacılık likidite krizi ile eklenen cümleler yerini “enflasyon-istihdam” dengesi ile değişmiş. Yorum: 2024 para politikaları kararlarında istihdam piyasasının da rol oynayacağına dair önemli bir sinyal.
• Üçüncü paragrafta yapılan değişikler ise üstü kapalı bir “yeterli sıkılaşma” noktasındayız ve bir sonraki para politikası değişikliği faiz indirimi şeklinde olacak. Yakın zamanda indirim beklemek doğru değil. Yorum: Şaşıracak değişimler değil. Asıl sorular “ilk indirim ne zaman olacak?” ve “süreç indirim döngüsü şeklinde mi gerçekleşecek?”

 

Basın toplantısında dikkatimi çeken noktalar;

• Açılış konuşmasında “dual mandate” vurgusu çok önemli. Sıkılaşma döngüsünde Powell ilk cümleyi hep enflasyon kontrol altına alınacak şeklinde gerçekleştiriyordu. Bu sefer hem istihdam hem enflasyon vurgusu var. Yorum: Komite demek ki istihdam piyasasının geleceğinden şüphelenmeye başlıyor.
• Yumuşak iniş kesin değil. O yolda gidiliyor ama istihdam tarafında belirsizlik artıyor.
• Büyüme iyi gidiyor ama istihdam tarafına odak kayıyor.
• Mart ayında bilanço azalımı süreci “kapsamlı değerlendirilecek”. Yorum: İlk faiz indirimi sonrası bilanço azalım sürecinde ne zaman revizyon olacak konuşmaları artacak. Aralık ayı Fed tutanaklarının sürpriz noktası bilanço azalışını yavaşlatma konusunda piyasaya “erken sinyal” vermek ve “ matematiği iyi kurgulamak” şeklindeydi.
• Enflasyon doğru yolda. Son altı aylık veriler iyi geliyor. En büyük risk hedefin üzerinde dengelenme. Örneğin: Hedef %2 ama %2.5 aşağısına inmiyor gibi…Yorum: Bu bir risk faktörü ama düşüş trendi ve barınma maliyetlerinde gecikmeli etki düşünüldüğünde %2 üzerinde dengelenmeyi çok gerçekçi bulmuyorum.
• Mart ayında faiz indirimi erken olur. Piyasa fiyatlamalarını en çok etkileyen taraf burası oldu. Benim için hiç sürpriz değil. Goldman bugün ilk faiz indirimi beklentisini mart ayından mayıs ayına revize etti. Goldman’ın Uraz’ı takip ettiği dünya size neler yapmazJ Oturup düşünmek lazım:)))

 

Fiyatlamalar noktasında mart ayı olasılıklarının azalması endekslerde düzeltme olasılığını arttırıyor. Düzeltme konusunu son iki haftadır bolca işlediğim için tekrardan yazmıyorum. Asıl nokta ağırlığı yüksek hisselerde bilançolar nedenli kar satışı… Düzeltme bittiğinde çok iyi alım fırsatı oluşacak. Bugün Apple, Amazon ve Meta bilançoları var.

 

• Dolar endeksinde yükselişin sınırlı kalacağını düşünüyorum. Değerli metaller tarafında satışlar derinleşmez. Altın bugün 2.040’ın üzerinde. Düşüşler alım fırsatı. 2.200 üstü seviyeleri hedeflemeye devam ediyorum.
• ABD 10 yıllıkları %4’ün aşağısında. İki hafta önce paylaştığım https://www.tradeall.com/temel-analiz-detay/9077/islem-fikri-znh4--abd-10-yillik-tahvil-vadelisi işlem fikri hedefin üzerine çıktı. 50x kaldıraç ile güzel kar bıraktıJ ABD 10 yıllıklarında %3.30-%3.50 hedefim devam ediyor.

 

S&P 500’de ocak ayı sektör getirileri:

 

Bugün Avrupa tarafında TÜFE verileri ve ABD tarafında ISM imalat verisi öne çıkacak. Kapanış sonrası Apple, Amazon ve Meta’nın bilançoları yarın fiyatlamaları domine edecek…

 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.