İKİ KONU - BUND & UST

03.06.2014 11:16

Bugün Euro Bölgesi’nde TÜFE açıklanacak. Son gelen TÜFE verilerine göre Almanya’da enflasyon gerilemiş. Bunun sebebi de paket tatil programlarındaki indirimler olmuş. Ne kadar etkisi olabilir ki diye baktığımda enflasyon sepetindeki ağırılığının %2,5 civarında olduğunu gördüm ve son indirimlerle beraber de enflasyona -0,4 puanlık bir katkı yapacak (biz iki hane olmayan TÜFE’nin faiz indirimine yer açması ihtimalini tartışmaya devam ederken AB’de de farklı motifler var).

Bu yüzden de bugün açıklanacak (12:00) enflasyondaki %0,6’lık veri dahi belki 0,1 kadar daha düşük gelebilir. Bu da ‘ECB müdahale etmeli, hem de hemen!’ taraftarlarını harekete geçirecel bir gelişme. Her ne kadar dezenflasyonun önemli kısmı enerjiden, kalanı da kurdan vs. kaynaklansa da önemli değil. ECB de benzer bir havayı yarattı ancak gerçekten bekleneni verebilecek mi, kendi adıma sanmıyorum.

İkinci gelişme ise ABD’deki küçük kıpırdanmalar. Aşağıdaki grafikte hem Fed’in çekirdek PCE deflatörü var hem de ISM tarafından açıklanan ödenen fiyatlar endeksi. İkisinde de kıpırdanmalar var. Artan aktivite, iş gücündeki toparlanma (istihdamdaki artış kalitesiz de olsa, insanlar çalıştıkça harcıyorlar), konut fiyatlarındaki yükseliş gibi faktörler genel fiyatlar düzeyini destekliyor. Ani bir enflasyonist süreçten bahsetmiyoruz tabii ki ancak bu kıpırdanmayı da görmek gerekiyor.

 

 

Dünkü ABD faizlerindeki satış pozisyonlanmadan kaynaklanıyor olabilir. Gördüğüm kadarıyla, ABD tahvillerinde kısa spekülatif pozisyonlar (CFTC) geçtiğimiz yıl seviyelerine dönmüş durumda. Bu durumda, güçlü veriler ve dönen bir trendden ziyade buraya da biraz önem atfetmek makul olabilir.

 

ABD 10Y faizinde teknik bir dönüş de oluşmuş durumda. Açıkçası, 30 yıldır düşen faizler için ani yükseliş ya da artık buralar dip demek gibi bir niyetim yok. Seküler durgunluk meselesi hala sıcak bir tartışma iken ve ekonominin dengeleri düşük faiz, yüksek/kalitesiz istihdama doğru kayıyorken böyle bir tahmin yapmam. Ne var ki, ABD verilerinde bir bahar toparlanması yaklaşıyor olabilir. Alman 10Y da geçtiğimiz yıldan bu yana ralli yapıyor. Sonucun onlar için de etkili olma ihtimali var, tabii ki olası bir dönüş çevre ülke bonoları ile karşılaştırılamaz olur.

 

Bunu geçtiğimiz gün yolladığım düşük volatilite ve piyasalardaki düşük hedge iştahı ile okumak gerekiyor http://tradeall.com/temel-analiz.aspx?id=735 . Özellikle de ECB kaynaklı bir hayal kırıklığı olursa bunların bileşimi bir risk iştahı düzeltmesi gerektirebilir; bu yüzden de ECB’ye giderken risk-short olmayı ya da koruma almayı, volatilite-long olmayı öneririm. Gerekirse ya da ECB gerçekte beklentileri aşarsa zaten ralli devam edecektir ve herkes mutlaka faydalanır. Bu durumda koruma/vol-long/risk-short pozisyonları da hemen stoplanabilir. Maliyet/Getiri potansiyeli yüksek bir trade olma ihtimali var.

ECB gerçekten de beklentiyi karşılayamazsa kimler en çok etkilenir, onu da bir not olarak geçmeye çalışacağım ancak kabaca yukarı giden kim varsa (kısmen) geri gelir ya da düşen ne varsa (kısmen) geri çıkar şeklinde de aslında basitçe söylemek mümkün.

 

 

Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President
 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.memnuniyeti@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.