GPIF - TÜRKİYE'YE PARA GELECEK Mİ?

03.11.2014 11:29

DEĞİŞİKLİKLER

 

GPIF haberini Cuma günü paylaşmıştım http://tradeall.com/temel-analiz-detay/1226/gpif-haberleri

Fonun dağılımını ne zaman değiştireceği belli değil. Kısmen BOJ’un yenilenmiş QQE’siyle http://tradeall.com/temel-analiz-detay/1225/boj---daha-fazla-parasal-genisleme fonun bono satışları karşılanacağı için BOJ programı devam ettiği sürede alokasyonu ayarlamak en doğrusu olabilir. Yine de bir açıklama gelip gelmeyeceğini görmek gerekiyor.

Bir diğer konu da fonun yurt dışı kıymet alımlarını hedge etmeyeceği. Bu, o para birimleri için ekstra pozitif iken yen için de duble negatif demek.

Fonun bu varlık dağılımındaki değişimi Japonya’da deflasyonun bittiğine inandığı için yaptığını da not etmek isterim. Bu yüzden düşük getirili bonoları satıp yüksek getirili yurt dışı kıymetlere yöneliyor.

Bundan sonraki veriler ise tamamen benim subjektif tornamdan çıkmış olup yine tamamen benim hesaplarıma dayanmaktadır. Bir gösterge olması amacıyla hazırlanmıştır. Disclaimer’in ardından hesaplara geçelim.

 

TÜRKİYE ETKİSİ

 

Fonun büyüklüğü 130 trilyon yen (30/10/14 tahmini). Fonla birlikte hareket eden ve aynı stratejiyi uygulayan 3 emeklilik fonu daha var ve onların büyüklüğü de 31 trilyon yen. Toplamı kabaca 160 trilyon yen olarak alıyorum.

Programın ne zaman devreye gireceğini bilmiyoruz ve programın süresi de belli değil. En az 24 ay olarak alıyorum bu süreyi ve başlangıcı Aralık olarak varsayıyorum.

Fonun yabancı bono alokasyonunu %11’den 4 puan çıkaracağı için bunun 6,4 tr yenlik bir alım demek olduğunu hesaplıyorum. Burada ve hisse senetlerinde takip edilecek endeksler aşağıda yer alıyor. Bonolar WBIG ve WGBI (Citi’nin global bono endeksleri) perfromanslarına göre yönlendirilecekler. Türkiye bir endekste yer almazken diğerinde izleme listesinde. Yani bu yeni alokasyonda herhangi bir pay alamıyor.

Hisse senetlerinde ise dağılım biraz daha farklı olabilir. Yabancı hisse senetlerinde ağırlık %16’dan %25’e çıkacak. Bu da yaklaşık 127 milyar dolarlık bir artış demek. Ne var ki gelişenlerin aldığı pay 160 milyar yen ve bunun da %9 artacağını hesap edersek 175 milyar yene ulaşıyoruz kabaca ve 16 milyar yenlik bir artıştan söz ediyoruz. Bu da 150 milyon dolar demek. Türkiye’nin MSCI EM içindeki payını %1,7 olarak alıyorum. Bu da maksimum 2,5 milyon dolarlık bir flow demek. O da kur hedge edilmiş şekilde olacak.

Son BOJ ve GPIF aksiyonları doğrudan olmasa da güven kanalı ve yen ile fonlanan carry ürünler kanalıyla global risk iştahına destek veriyor. Merkez bankası bilançosunun riskli varlıklar lehinde kalitesini bozması ve büyüme hızını artırması da hem bilanço etkisi hem de yeniden dağıtım gibi kanallar üzerinden risk almayı teşvik edecek faktörler.

Yeni dağılımdan aslan payını alacak ülkeler ABD, İngiltere, Almanya gibi finansal piyasaları zaten büyük olan ülkeler olacaklar.

Aşağıda fonun parasının dağılımı, yöneten kurumlar ve performans ölçütleri görülüyor:

 

 

 

Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.memnuniyeti@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.