İşlem fikri: Bank of America (BAC)

11.01.2024 03:13

Cuma günü ABD bankaları ile Q4’23 bilanço sezonuna başlıyoruz. Bank of America rakamlarına dair piyasa beklentileri;

• 23.6 milyar ciro, 5.2 milyar net kar ve 66 cent.

 

• 2023’de büyük banaklar arasında BAC görece en kötü performansa sahipti. Pandemi döneminde tahvil portföyünü en agresif büyüten banka BAC’dı. Yükselen tahvil getirileri 2023 hisse fiyatlamalarında BAC’ı olumsuz etkiledi.

 

Bank of America’nın vade sonuna kadar tutulacak tahvil portföyü (HTM) büyüklüğü aylık grafiği:

• BAC’daki miktar JPM’in yaklaşık iki katı…

 

• ABD 10 yıllıklarında tekrardan %4’ün aşağısındayız ve 2023 Q4’de 70 baz puanlık aşağı hareket yaşandı. BAC son çeyrekte %24 yükseldi (JPM +%18). ABD 10 yıllıklarında 2024’de %3.30-%3.50 beklentimden ötürü BAC’ın Q4’de başladığı görece iyi performansının devamını bekliyorum.

 

• Net faiz marjına (NFM) yıllıklandırılmış bir şekilde baktığımızda Cuma günü rakamlarını açıklayacak dört bankadan ikisi (Citigroup ve Bank of America) pandemi öncesi zamanların aşağısında.
  • Net faiz gelirleri tarafında alt kalem olan “Investment Income”, pandemi öncesine göre büyümelerde JPM ve BAC farkına baktığımızda toplam NFM farkı daha iyi anlaşılıyor. Q3’de BAC’ın investment income’ı yıllık bazda %21 büyürken (Aşağıda kırmızı ile işaretledim) JPM’in %70 büyüdü.

 

BAC’ın net faiz gelirleri detayı:

 

Sorunlu krediler için Q3’de yeni ayrılan karşılık miktarlarına baktığımızda;

• Citi $1.8 milyar, JP Morgan $1.2 milyar, Wells Fargo $1.19 milyar ve Bank of America $1.23 milyar à Yumuşak iniş olasılığının Q4’de yükselmiş olması yarın alacağımız rakamlarda karşılık miktarlarında Q4 içinde bir gerileme görme olasılığını arttırıyor.

 

• Faiz dışı gelirlere baktığımızda (Trading tarafını da içeren kalem) Q3’23 rakamlarına göre BAC’ın rakamı $10.7 milyar. 2024 yılında hem yatırım bankacılığı hem de trading tarafında iyileşme bekliyorum.

 

 

Sonuç olarak 2023 yılının ilk üç bilanço açıklamasında tahvil getirilerindeki yükselişin HTM portöyüne negatif etkisinin hisse üzerinde yarattığı olumsuz etki son çeyrekte azalmış olmalı. Yumuşak iniş olasılıklarının arttığı dönemde bankalara yatırım talebinin de artabileceği düşüncesi altında yarın açıklayacağı bilançosu öncesi BAC’da “trade amaçlı” long pozisyon planlıyorum.

• $31.8-$32 aralığı korunduğu sürece kısa vadeli hedefim $35.50-$35.60 aralığı.
• Eğer yarın bilanço tarafında yanılırsam ve pozisyon açanlar stoplamak istemezse 50 gho olan $30.7 desteğini takip edebilir.

 

BAC günlük grafik:

 

 

 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.