Net likidite endeksi ve ters repo

13.11.2023 11:48

Geçtiğimiz hafta*:

• Fed’in bilanço büyüklüğü $5.9 milyar azaldı. Toplam varlıkların miktarı $7.86T. https://fred.stlouisfed.org/series/WALCL .
• Hazine nakit hesabı (TGA) $10.4 milyar arttı.  Toplam büyüklük $763 milyar. https://fred.stlouisfed.org/series/WTREGEN
• Ters repo miktarı $77.8 milyar azaldı. Toplam büyüklük $0.99T. https://fred.stlouisfed.org/series/RRPONTSYD

*Bilanço ve TGA 8 Kasım ve ters repo 9 Kasım verileri baz alınarak hesaplanmıştır.

 “Net likidite” endeksi $61.4 milyar arttı. Ters repo miktarı erimeye devam ediyor… Ağustos 2021’den beri ilk defa $1T’nin aşağısında…

• Ters repo miktarının azalması nedeniyle net likiditenin artması S&P 500 adına olumlu.

Net likidite endeksi ve S&P 500:

• Mavi çizgi net likidite endeksi, turuncu çizgi S&P 500
• Net likidite endeksi = Fed bilanço büyüklüğü – (TGA + Ters repo)

Ters repo:

 

Ters repo neden eriyor?

• Bu sorunun bir çok cevabı olabilir. Bana mantıklı gelen: Nominal ve reel tahvil getirilerindeki yükselişin, “orta/uzun vadeli” fırsat olarak görülüp “oranları sabitleme adına ters repodan tahvil piyasasına geçiş” düşünülebilir.
• Higher for longer’a inanç azaldıkça bu belirttiğim düşünce fiyatlamalarda daha da çok görülecektir.

Aşağıdaki grafik geçmiş iş/para politikası döngülerinde ABD tahvillerinde nominal getiri değişiminin fiyatlara etkisini görebilirsiniz. Getiriler yükseldikçe fiyatlar düşer. Fiyatlar açısından “tavan noktalardan” yapılan karşılaştırmada 2022-2023 sıkılaşma döngüsünde  5 – 10 – 20 yıllık tahvil fiyatlarının yediği dayak “unutulmayacak” derecedeJ Eğer higher for longer’ın yanlışlığı konusunda yanılmazsam, 2024 ilk yarısında uzun vadeli tahvil pozisyonları olanların da unutamayacağı bir kar oluşacaktır… Unutulmaz zamanlardan geçiyoruz sonuçtaJ

 

• ABD 10 yıllık reel getiriler 2007-2008 seviyelerine gelmiş durumda… Ters repo tarafında pozisyon tutanlar bu oranları sabitlemek için uzun vadeli tahvillerde alım yapıyor olabilir.

 

Ham madde fiyatları değişimleri:

• Kasım ayında tarımsallar olumlu tarafta ayrışıyor.
• Kasım ayında enerji grubu en kötü performans gösteren alt grup.
• Altın Kasım ayı getirisinde eksiye dönmüş olsa da BYF’ler tarafında haftalık bazda uzunca bir süredir devam eden satış baskısının bitmesi $1.920 – $1.935 arasında bulunan desteklerin alım fırsatı yaratabileceğine dair önemli bir sinyal olabilir.

 

Spot piyasada altının günlük grafiği:

• $1.920-$1.935 destek bölgesi aralığından tekrardan $1.955-$1.960 aralığına kısa vadeli işlem fırsatı veriyor. Yarın açıklanan TÜFE verisi tetikleyici olabilir.

 

Kaldıraçlı fonların vadeli piyasalarda fon pozisyonları değişimini bu hafta paylaşmıyorum. CFTC veriyi Cuma günü açıklamadı. Bugün açıklayacak.  

https://www.cftc.gov/MarketReports/CommitmentsofTraders/ReleaseSchedule/index.htm

 

 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.