Global MB'ler, finansal koşullar ve 50 haftalık ortalamalar

16.12.2022 04:57

Bu hafta majör MB’lerde Fed, AMB ve İngiltere tarafından para politikası kararlarını aldık. Üçünde de ortak olarak görülen noktalar;

• Faiz artışlarında frene basılması.
• Büyüme beklentilerinde sert aşağı revizyonlar.
• Sözel yönlendirmelerin “şahin” tarafta olması.

Şeklinde özetlenebilir. Benim için öne çıkan noktalar ise;

• Resesyon riskleri ve para politikası gidişatı tarafında üyeler arasında ayrışma. Örneğin; Fed’in nokta grafiğinde 2024 politika faizi beklentilerinde üyeler arasında öngörülerde ciddi ayrışma var. İngiltere’de dün 6 üyenin 50 baz puan seçimine karşın bir üyenin 75 ve iki üyenin “değişim yapmama” tercihleri olduğu görüldü.
• Finansal koşulların rahatlamasını engellemek adına daha önceki açıklamalarıyla çelişkili sözel yönlendirmeler. Örneğin; Powell’ın yaz aylarında TÜFE verilerine dair “2-3 veride üst üste düşüş, kanıt almak adına görünmeli” cümlesinden bu hafta Ekim-Kasım 2022 verilerini doğru yolda ama “yetersiz” anlamına gelecek “daha fazla kanıt lazım” ile değiştirmesi. AMB başkanının yaz aylarında bıraktığı “forward guidance/sözel yönlendirme” silahını 50’şer artışların devamı beklenmeli cümlesiyle piyasanın anlamasına fırsat vermeyecek bir hızda tekrardan kullanması.
• Ekonomik veriler bozulmaya veya daralma bölgesinde devam ederken (Dün ABD perakende satışlar, endüstriyel üretim verisi, bugün Japonya imalat PMI’ı  ve Avrupa PMI verileri) faiz artışlarında tavan nğoktaya yakınız söylemlerinin Aralık ayı toplantısında gelmemesi (Bir tek Powell bu noktada bir cümle kurdu. Ancak, genel yapının içinde kayboldu)

 

Piyasadaki risk algısını yukarıdaki üç nokta bu hafta bozdu. Burada asıl değişken “finansal koşullar”. 2022 yılı tarihi boyutta bir “senkronize sıkılaşma” yılıydı. Bu yılı MB’ler “erken bir zafer” ilan ederek bitirmek istemediler. Doğru: Enflasyon verileri hala hedeflerden çok yüksek ancak büyük resimde 2022 yılında tarihi senkronize faiz artışlarının nedeni;

• 2021 Ekim-Kasım ayı TÜFE verilerinde enflasyonun “geçici olmadığı” detaylarda belli olmasıydı. Global MB’ler geçici öngörüsünde ciddi oranda yanıldı. 2022 yılında da faiz artışlarını öne çekerek hatalarını telafi etmeye çalıştılar. Bu yoğun emeği de Aralık ayı toplantılarında frene bastıktan sonra “finansal koşulları gevşeterek” bitirmek istemediler. Sözel yönlendirmeler bu yüzden ağırlıkla şahin tarafta gerçekleşti.

 

Peki, ABD’de Ekim-Kasım 2022 TÜFE verisinde piyasa ne gördü? Enflasyonda bir “düşüş trendi” başlangıcı.  Geçicide yanılma bu “olası” trend başlangıcında erken bir söylemi engelledi.

• ABD’de kira fiyatları Zillow’un ölçümüne göre 2015 yılından beri en sert gerilemesini Kasım 2022’de yaşadı. Çekirdek enflasyonda en büyük risk faktörüyle ilgili “güncel veriler” para politikasının “gecikmeli etkisinin” bu tarafta ilerleyen aylarda daha etkin olabileceğini gösteriyor.

 

Özetle, bu hafta global MB’ler üyeleri arasında ayrıştı. MB başkanları da erken bir finansal koşullarda gevşemeye neden olmak istemedi. Ekonomik veriler, enflasyonda en büyük risk faktörünün gidişatı ise ortada…

 

Finansal koşulların gevşemesi engellenince de çoklu varlık fiyatlamaları önemli direnç/destek seviyelerinden geriledi.

• S&P 500 TÜFE verisi sonrası 50 haftalık ortalamasını test etti. Powell’ın finansal koşulları rahat bırakmaması ile 5% civarı bu ortalamadan satış yedi. Dün yaşanan düşüşlerde bugün vadesi gelen $4tr büyüklüğünde hisse/endeks opsiyonlarının da etkisi var.
• Destek seviyeleri 3.860 ve 3.820. Bugün kapanışta 3.935 üstüne çıkabilirsek (SF Fed başkanı Daly 20:00’de konuşacak). Yıl sonuna kadar 200 gho-100gho arası bir işlem bandı, diğer türlü 100 gho-50gho arası bir işlem bandının öne çıkacağını düşünüyorum. Q1’23 için olumlu görüşüm Aralık ayı TÜFE’si ve Q1’23 içinde “yeterli sıkılaşma seviyesine yakınız” sinyalleri beklentim ile devam ediyor. Eğer bugün 3.935 üstü bir kapanış olursa haftaya trade amaçlı Adobe hissesine odaklanacağım.

 

S&P 500 haftalık grafik:

 

• Altın bu hafta 50 haftalık ortalamasından geri döndü.

 

Altın haftalık grafik:

 

• Dolar endeksi 50 haftalık ortalamasına kadar geriledi.

 

Yaklaşık 6 hafta süren şube/müşteri ziyaretleri yoğun tempom bugün bitti. Gelecek haftadan itibaren mail’lerinizi daha sık kontrol edin lütfen:)

Mutlu hafta sonları

 

Uraz Çay Araştırma Müdür Ak Yatırım Genel Müdürlüğü Sabancı Center 4.Levent 34330 Istanbul YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.