success
X

TEMEL ANALİZ

Geri

İngiltere MB tahvil alımı

28.09.2022 03:26


İngiltere tahvil piyasasında Cuma günü mali taraftan (Hazine) açıklanan “vergi indirimleri” paketi ile başlayan depreme bugün itibariyle merkez bankasından müdahale var. Cuma günü açıklanan vergi paketi mali politikanın para politikası ile karşı karşıya (Büyüme vs. Sıkılaşma) kalmasına neden olmuştu. Burada üç ana risk faktörü oluşmuştu;

  • Bütçe yapısı
  • Borçlanma kapasitesi
  • Çekirdek enflasyonda yukarı yönlü risk

 

Bugün açıklanan “finansal denge risklerine (Piyasa faiz oranlarının çok hızlı çok sert bir şekilde yükselmesine)” karşı açıklanan uzun vadeli tahvil alımı hamlesi (https://www.bankofengland.co.uk/news/2022/september/bank-of-england-announces-gilt-market-operation ) ise konuyu para politikası içinde “Politika faizi artışları vs. Bilanço büyüklüğü” noktasına getirdi.

  • Mali Politika vs. Para politikası bir kademe daha derine giderek para politikasının içinde “Politika faizi vs. Bilanço büyüklüğü” durumuna geçti.

İngiltere tarafından gelen haber akışı bana giderek “Inception/Başlangıç” filmini hatırlatıyor. Bakalım mali politika ve para politikası bu kat kat derinlere inen rüya ortamından nasıl aynı anda bir hareket (Kick) ile çıkabilecekJ

 

Resmi açıklamada;

  • Uzun vadeli tahvil piyasasında oluşan finansal denge bozukluğu nedenli “miktarı sınırsız” tahvil alımı gerçekleştirecek. Yorum: Daha geçen hafta bilanço azalımına dair MB toplantısı sonrası kararları yorumluyorduk…
  • Bu alımların günlük bazda yapılması bugünden başlayarak 14 Ekim tarihine kadar olacağı belirtildi. Yorum: 14 Ekim tarihi sonrası “kesinlikle” devam edilmeyecek denmiyorJ Alımların yumuşak ve düzenli bir şekilde azaltılacağı belirtiliyor. Önce sınırsız deyip sonra yumuşak/düzenli azalacak demek ne kadar bir birine paralel size bırakıyorum. Güzel bir yazım!
  • Bilançoda £80 milyar azalım hedefinde (Geçen hafta para politikası toplantısında açıkladığı) değişim yok. PekiJ Bilanço azalımında tahvil satışı 31 Ekim tarihi sonrası başlayacak. Yorum: Süreci ileri bir tarihe erteliyor. Ancak eğer o zamana kadar uzun vadeli tahvil faizleri istediği gibi gerilemez veya oynaklık/volatilite yüksek kalmaya devam ederse? Bu sorunun cevabı daha yokJ

 

Noktaları öne çıkıyor. Bu durum GBP’de satış trendinin devamına neden oluyor. Piyasada GBPUSD için 1.00 daha çok konuşulmaya başlandı. Kısa vadede İngiltere uzun tahvil getirilerinde gerileme olabilir (Keza haber sonrası 10 yıllıklar 30 baz puan aşağıda). Ancak, piyasa MB’yi testte edebilir. Politika faizinde yükseliş sürecinde bilanço büyüklüğünde artış yapmak orta uzun vadede tahvil getirilerini çok daha yüksek noktaya taşıyabilir (Bir taraf enflasyonu önlemeye çalışırken diğer taraf tam tersi işliyor. Dolayısıyla politika faizinde tavan noktanın daha da yukarı çıkma riskleri oluşuyor). Aşağıda 10 yıllık grafikte hafta başında yaşanan gap’li (boşluklu) açılış devam ediyor. Kısa vadede kapanacağını da zannetmiyorum.

 

Bu kararın DXY pozitif olduğunu söylememe gerek varmaydı bilmiyorum ama gene de yazayımJ Bu yüzden İngiltere tahvil alıyor hisse tarafında S&P 500 al demek çok doğru olmaz.

 

Haber gelir gelmez paylaştığım podcast (Bazı eksikleri yukarıda tamamladım. Örneğin ne zaman kadar devam edecek gibi): İngiltere MB: Faiz vs. Bilanço

 

 

 

Uraz Çay
Araştırma
Müdür


Ak Yatırım Genel Müdürlüğü
Sabancı Center 4.Levent 34330 Istanbul

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.

Geri
 
FOREX HESAPLAMA
Devamı İçin Lütfen Giriş Yapın.
. .
Dünya piyasaları elinizin altında! Yazının tamamına erişmek için
ücretsiz üye olun.

Size en iyi deneyimin sunulması için amaçlarla sınırlı ve gizliliğe uygun şekilde size özel ve tercihlerinize göre kişiselleştirilmiş çerezler konumlandırılmaktadır. Çerezleri nasıl kullandığımızı incelemek ve çerezleri nasıl kontrol edebileceğinizi öğrenmek için Çerez Politikamızı inceleyebilirsiniz.