Bakır’ın döngüselliği ve altının da enflasyona karşı bir hedge olma özelliklerinden dolayı bakır/altın rasyosu uzun süredir gözlemlediğimiz ve sadece fiyat hareketlerini değil, piyasanın temellerini de algılamamıza yaran önemli bir göstergedir. Bu rasyonun ABD 10Y tahvilleri (UST) ile korelasyonu son derece yüksektir. Hatta son 5 senelik veriyi esas alarak haftalık bazda korelasyon %60 olarak hesaplanmış. Korelasyonun seviyesi gelişmelere bağlı olarak değişkenlik gösterebilir ama yöndeki uyumsuzluklar sonraki hareketler için güçlü bir indikasyon oluyor. Nitekim 2020’de rasyonun hızlıca yukarı gitmesine rağmen UST’lerin geride kalmasının üzerine tahvillerde de satış hareketi göreceğimizi dile getiriyorduk. Sonunda korelasyon bir kez daha sağlanmış oldu.
Korelasyonun ötesinde, UST’lerin bu rasyoya karşı 1.8 beta ile hareket ettiği gözlemlenmiş. Buradan hareketle, 2020 mart ayında dip yapan ve sonra gittikçe ivmelenerek yükselen bakır/altın rasyosunun yaptığı %85’lik yükselişe karşılık UST’lerde %151’lik bir yükseliş görmeliydik. Bu da getirinin bu gün itibarıyla %1.4270 seviyesine gelmiş olması anlamına geliyor. Dünkü %1.6’lık sıçrama bu tür bir veri seti için önemsiz sayılır ve geldiğimiz seviyelerde, %1.48bölgesinde stabilize olursa eğer bu hesaba göre beklenen değerin biraz üstüne gelerek tahvillerin hareketinin aşırılık gösterdiğini söyleyebiliriz. Ancak henüz seviye itibarıyla gerçek anlamda alarm veren bir durum olduğunu düşünmüyoruz. Buna karşılık hareketin hızı biraz rahatsız edici. Ama o da bakır/altın rasyosuyla uyum gösteriyor.
Rasyo, geldiği seviye itibarıyla son 10 senenin aşağı trendini kırmış gibi gözüküyor. Bu görünümün korunması büyüme döngüsünü teyit edecek ve diğer hammadde kaynağı olan baz metallerin de önümüzdeki aylarda yükseleceğinin işareti olacaktır. Diğer yandan enflasyon beklentisindeki artışın UST’lere göre geride kalması altında zayıflığa işaret etmeye devam edecektir. Ne zamanki enflasyon beklentiler daha hızlı koşmaya başlar, o zaman “tahvil getirileri yükseldiği halde neden altın da yükseliyor?” sorularına bakmadan altın, gümüş ve platin almaya bakacağız.
|
Özgür Hatipoğlu
Araştırma
Araştırma Müdür - Stratejist
Ak Yatırım Genel Müdürlüğü
Sabancı Center 4.Levent 34330 İstanbul
|
YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.
Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.