Analiz- Sirket Raporu: TSKB (Gedik Yatirim)
Analiz- Sirket Raporu: TSKB (Gedik Yatirim)
{{{https://stcdngedik.blob.core.windows.net/media/media/4gkfixcu/guncellemeraporu_tskb_2442023.pdf}}}
Endeksin Üzerinde Getiri
Hedef Fiyat (TL/hisse) 6,23
1Ç23 Beklenti - Hedef Fiyat ve Öneri Yükseltme
1.çeyrekte TSKB nin mevduat bankalarina kiyasla öne çikmasini beklemekteyiz. Makro
ihtiyati tedbirler ve düsen TÜFE ye endeksli tahvil getirileri sebebiyle mevduat
bankalarindaki yaklasik 500bp belirgin marj daralmasina kiyasla bu çeyrekte
TSKB nin kurdan arindirilmis kredi büyümesinin uzun yillar sonrasinda pozitif
tarafta %2 olmasini ve düzeltilmis net faiz marjinin yaklasik 150bp daralmasini
beklemekteyiz. Ayrica grup 2 den grup 1 e geçen büyük ölçekli kredi ve grup 2
ve 3 teki kredilerde güçlü tahsilatlar sebebiyle karsilik giderlerinin bu çeyrekte
azalmasini beklemekteyiz. Ayrica komisyon gelirleri tarafinda büyüme çeyreklik
%36 ile güçlü seyrini korurken maas düzeltmesi ve deprem bagisi sebebiyle
de operasyonel giderlerde çeyreklik %100 civari artis beklemekteyiz. Sonuç olarak
mevduat bankalarindaki çeyreklik %30-50 bandinda net kar daralmasi beklentimize
karsilik TSKB de bu çeyrekte%4 lük sinirli bir net kar daralmasi ve %40 özsermaye
karliligi beklemekteyiz.
Bankanin fonlamasi uzun vadeli ve YP agirlikli olup mevduat toplamayan yapisi geregi
TCMB ye fonlama konusunda daha az bagimlidir. Bir yatirim ve kalkinma bankasi
olarak Banka nin sagladigi fonlamanin büyük birkismi uluslararasi kalkinma
kuruluslarindan olup YP agirlikli ve uzun vadelidir. Ayrica banka son dönemde
Merkez Bankasi tarafindan TL kredi fiyatlamalari ve TL mevduat payi ileilgili
alinan makro ihtiyatitedbirlerden YP agirlikli kredi portföyü ve mevduat toplamayan
yapisi geregi oldukça sinirli etkilenmektedir. Bu anlamda, mevduat bankalarina
kiyasla varlik/yükümlülük vade yapisinin belirsiz faiz ortaminda çekirdek
marj destegi saglamasi ve düzenlemelerden muaf yapisiyla, TSKB nin çekirdek marjlarinin
benzerlerine kiyasla daha iyi performans gösterebilecegine inaniyoruz.
Karliliktaki gelisimin 2023 te dedevam etmesini beklemekteyiz.2023 te mevduat
bankalarindaki ortalama %17 net karda düsüs beklentimize karsin TSKB de uzun yillardan
sonra kurdan arindirilmis kredi büyümesinin pozitif tarafa dönmesi, bununla
birlikte marjlarda görece daha az daralma, kredi riskindenormallesme ve yüksek
Komisyon Geliri/Op. Gider rasyosu beklentimiz sebebiyle 2023 yilinda net
karda %32 büyüme beklemekteyiz.
Yatirim ortamindaki düzelme ile birlikte kredi büyümesinde de iyilesme görülecektir.
Son senelerde bankanin kredi büyümesi negatif tarafta yer aliyordu. Fakat
buyil için bankanin kredi büyüme beklentisi %5, seçimlerden sonra da yatirim ortamindaki
güçlü gelisim potansiyeli önümüzdeki senelerde de bankanin kredi büyümesini
artirabilir.
Hedef fiyatimizi 4.62TL den 6.23TL ye performans tavsiyemizi de Endekse Paralel
Getiri den Endeks Üzerinde Getiri ye çikartiyoruz. Gordon Büyüme Modeline dayali
degerlemememiz ile 8 yillik tahmin süresiiçin (makro tahminlere dayaliolarak
kademeli azalan) %25 risksiz faiz orani, %5,5 hissesenedi risk primi ve %21,9
seviyesindeki özsermaye maliyeti varsayimiyla ulastigimiz 6,23 TL lik hedef deger,
hisse için %49 yükselis potansiyelineisaret etmektedir. Hisse 2023ve 2024
beklentilerimize göre sirasiyla 0.7x-0.5x PD/DD ve2.2x-1.9x F/K çarpanlarindan
islem görmektedir.
Nesrin Aköz Uzman Yardimcisi
Ali Kerim Akkoyunlu ArastirmaDirektörü
Rapor Linki:
https://stcdngedik.blob.core.windows.net/media/media/4gkfixcu/guncellemeraporu_tskb_2442023.pdf
* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *
Burada yer alan yatirim bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatirim danismanligi
kapsaminda degildir. Yatirim danismanligi hizmeti, araci kurumlar, portföy
yönetim sirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müsteriarasinda
imzalanacak yatirimdanismanligi sözlesmesi çerçevesinde sunulmaktadir.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanlarin
kisisel görüslerine dayanmaktadir. Bu görüsler malidurumunuz ile risk ve
getiritercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece buradayer
alan bilgilere dayanilarak yatirim karari verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlardogurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde iliskili internetsitesine link bulunmaktadir.
Kullanicilarimizin habere erismek için Manset in üst kisminda yer alan linki tiklamalari yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
Geri Dön