Analiz- Sirket Raporu: Koza Altin (Ak Yatirim)
Analiz- Sirket Raporu: Koza Altin (Ak Yatirim)
{{{https://yatirim.akbank.com/_layouts/15/AkbankYatirimciPortali/Rapor/Download.aspx?ID=7653}}}
Nötr
Cari Fiyat: 194,3 TL
12-ay Fiyat Hedefi: TRY 230,5 (önceki: TRY 200,5)
3Ç22 Bilanço Degerlendirmesi
Altin üretimi ve satislari beklentilerin üzerinde
Koza Altin 3Ç22 de hem bizim 926mn TL ve piyasanin 1004mn TL lik tahmininin oldukça
üzerinde 1320mn TLnet kar açikladi. Tahminimizdeki sapmanin ana nedenleri,
i) 50,0bin ons olan tahminimizekarsilik 55,4bin ons gerçeklesen altin üretimi
ve ii) 860 dolar olan beklentimize karsilik 801 dolar gerçeklesen ons basi nakit
üretim maliyeti oldu. Ek olarak sirketin altin satislari, stoklardan yapilan
satislarin etkisiyle, üretim rakaminin üzerinde, 67,5bin ons oldu. Sirket 3Ç22 de
108mn TLbagis gideri kaydetti. 9 aylik toplam bagis giderleri 447mnTL oldu.
2022 yilinda bagislar için belirlenen üst sinir 484mn TL.
Sirketin altinüretimi 3Ç22 de çeyreklik bazda %13 artis gösterdi. Çukuralan sahasinda
iyilesen cevher tenörü üretimi olumlu etkiledi. Yillik bazda ise üretim
%5 daraldi. Sirketin altin satislari ise stok etkisiyle yillik bazda %16 artti.
Buna bagli olarak 3Ç22 net satislar, beklentilerin üzerinde yillik %121 artisla
1968mn TL oldu (AK Yatirim: 1593mn TL ve Piyasa: 1701mn TL).
-3Ç22 FAVÖK yillik bazda %88 artarak 1073mnTL ye yükseldi beklentilerin üzerinde
gerçeklesti (AK Yatirim: 800mn TL ve Piyasa: 853mnTL). Beklentilerin üzerinde
gerçeklesen üretim ve artan ölçege bagli iyilesen nakit maliyetler tahminlerimizde
sapmanin temel sebepleri.
Sirketin 3Ç22 net nakit pozisyonu(uzun vadeli finansal yatirimlar dahil), temettü
ödemesineragmen artan finansal gelirler ve güçlü nakit yaratimi nedeniyle büyük
ölçüde yatay kaldi. Ek olarak sirket, 7 Temmuz da gerçeklesen temettü ödemesi
sonrasi iliskili taraflardan1001mn TL lik ticari olmayan alacagini mahsuplasarak
tahsil etti. Rezerv ve kaynak rakamlarinda herhangi bir revizyon yapilmadi.
Yorum ve öneri: Beklentilerin üzerinde gerçeklesen 3Ç22 sonuçlarina hafif olumlu
piyasa tepkisi bekliyoruz. Yeni makro varsayimlarimiz ile tahminlerimizi güncelledik.
Uzun vadeli üretim ve nakit maliyet öngörülerimizde herhangi bir revizyona
gitmedik. Koza Altin hisseleri için 12 aylik hedef fiyatimizi 230,1TL ye (önceki:
200,5 TL) revize ettik ve Nötr tavsiyemizi koruyoruz. Hedef fiyatimizdaki
yukari yönlü güncellemenin temel sebebi hedef fiyat belirlemede kullandigimiz
USD/TL kurunu 2022 yilsonunda 2023 ortalamasina revize etmis olmamiz. Mevcut tahminlerimiz,
2023/2024/2025 yilindaki Karapinar Projesi nden 28k/71k/71k ons üretim
katkisi öngörüyor. Bu projede, önceki olumlu ÇED kararinin mahkeme tarafinda
iptal edilmesi sonrasi sirket 28.02.2022 tarihinde yeni bir ÇED raporu sundu.
Projede olasi bir gecikme veya iptal, mevcut tahminlerimiz için asagi yönlü
risk olusturabilir. Sirket ayrica yakin zamanda Mollakara da bir cevher zenginlestirme
projesi için yeni bir Çevresel Etki Degerlendirmesi (ÇED) basvurusu yaptigini
da duyurdu. ÇED raporuna göre projeden yiginliçi yöntemiyle 4 yilda 290k
ons altin ve 22k ons gümüs üretimi öngörülüyor. Beklenen baslangiç yatirimi ise
150 -160mn dolar seviyesinde. Mollakara, mevcut finansal tahminlerimizin bir
parçasi degil, ancakdegerlememiz henüz faal olmayan rezerv kaynaklari için deger
öngörüyor. Mollakara da devam eden sondaj faaliyetleri neticesinde mevcut öngörülebilirligi
düsük potansiyel altin kaynaklarin (4262k ons) olasi rezervlere
dönüsümünün degerlememiz için en önemli yukari yönlü risk olabilecegini düsünüyoruz
Raporun Tamami:
https://yatirim.akbank.com/_layouts/15/AkbankYatirimciPortali/Rapor/Download.aspx?ID=7653
* * * * * * * * * ** * * * * * * * * * * * * * ** * * * *
Burada yer alan yatirim bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatirim danismanligi
kapsaminda degildir. Yatirim danismanligi hizmeti, araci kurumlar, portföy
yönetim sirketleri, mevduat kabul etmeyenbankalar ile müsteri arasinda
imzalanacak yatirim danismanligi sözlesmesi çerçevesinde sunulmaktadir.
Burada yeralan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanlarin
kisisel görüslerine dayanmaktadir. Bu görüsler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanilarak yatirim karari verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar dogurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde iliskili internet sitesinelink bulunmaktadir.
Kullanicilarimizin habere erismek içinManset in üst kisminda yer alan linki tiklamalari yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
Geri Dön